De overnamemarkt lijkt vooralsnog weinig last te hebben van de onzekere macro-economische vooruitzichten. Vier adviseurs over het na-ijleffect van de coronacrisis en gestage opmars van private equity in het MKB. 'Zo lang investeerders genoeg geld hebben, zal de vraag naar overnames aanhouden.'
De stemming aan tafel is tijdens het gesprek voorzichtig optimistisch te noemen. De vier ervaren M&A-professionals die aanschuiven ten kantore van Brookz op het Amsterdamse Science Park kijken in ieder geval met grote tevredenheid terug op het afgelopen jaar. Aan de andere kant worden de ogen niet gesloten voor wat er dit moment allemaal gaande is in de wereld. Het na-ijleffect van de coronacrisis, oplopende inflatie, energieprijzen die de pan uitrijzen, een stijgende rente en een oorlog die nog niet zomaar beëindigd is.
En tel daar nog eens een dreigende recessie bij op en je zou toch zeggen dat vrijwel alle economische seinen op rood staan? Maar dat blijkt volgens de adviseurs tot nu toe heel erg mee te vallen. Zolang investeringsmaatschappijen bereid blijven om te investeren, ziet Maarten van Dijk van BDO het nog steeds zonnig in voor de overnamemarkt: 'Je merkt gewoon dat private equity nog steeds het gaspedaal durft in te trappen.'
Ook Frank van Ee van Alfa Consultants signaleert nog geen verstoring van de overnamemarkt. Wel ziet hij dat de banken weer een stuk terughoudender zijn geworden met het verstrekken van financieringen. Van Ee: 'Je ziet dat het steeds lastiger wordt om banken te overtuigen van de kwaliteit van een deal. Daarnaast is vanwege de oplopende rente overnamefinanciering een stuk duurder geworden. Dat helpt ook niet.'
Volgens Jan van der Maale van BBN Corporate Finance is die rente historisch gezien nog steeds laag. Van der Maale: 'De gemiddelde private equity-partij in ons segment laat een deal niet klappen omdat de rente twee procent hoger is.'
Daar is Cor Jan Verkerk van Hendriksen Corporate Finance het niet helemaal mee eens: 'Het maakt de deal er natuurlijk niet makkelijker op als je als koper vorig jaar nog maar 1 procent rente moest betalen en nu al zes procent. Dat is, hoe je het ook wendt of keert, een forse rentestijging die je voor je kiezen krijgt.'
Wij zien dat er zowel aan de aankoop- als aan de verkoopmarkt nog steeds volop activiteit is, maar is er momenteel sprake van een kopers- of een verkopersmarkt?
Van Ee: 'Over het algemeen is er nog steeds sprake van een verkopersmarkt. Naar goede verkoopmandaten is nog steeds veel vraag. Al zie je wel dat de voorwaarden voor verkopers wat minder gunstig worden onder andere vanwege de sterk oplopende rente. Logisch gevolg is dat de prijzen wat onder druk komen te staan en dat er daardoor nog meer gebruik gemaakt zal worden van vendor loans en earn out-constructies.'
Van Dijk: 'Zolang ik meeloop is er nog nooit sprake geweest van een kopersmarkt in de transactiesfeer en ik geloof ook niet dat die er ooit gaat komen. Het aanbod past zich aan op basis van de vraag in de markt. De intrinsieke interesse om te verkopen is er en het geld is er ook aan de aankoopkant.'
Van der Maale: 'Het ligt volgens mij toch wel iets genuanceerder. Er zijn ook kopers die marktbepalend kunnen zijn. In het MKB wordt nu ook op grote schaal buy-and-build toegepast. Ook een MKB-bedrijf van enige omvang is tegenwoordig bezig met groeien door middel van overnames. Dat was een jaar of tien geleden nog helemaal niet aan de orde.'
Verkerk: 'Ik vind het ook een lastige. Wat is een kopersmarkt en wat is een verkopersmarkt en wie is daarbij de bovenliggende partij? Vaak is bekend wie de verkoper is en dat die bereid is om te verkopen, maar je kunt je ook afvragen wie de koper is? Is dat private equity? Is het een MKB-bedrijf dat zich gesteund weet door een aantal rijke individuen of (een groep) succesvolle ex-ondernemers, want dat is namelijk ook private equity. Uiteindelijk gaat het er volgens mij om dat verkoper en koper het eens worden over de prijs en dat er een deal tot stand komt.'
Je las een fragment uit het rondetafel-interview met vier overnameadviseurs en is in zijn geheel te lezen in de Brookz 500. Ben je benieuwd welke kansen en bedreigingen er voor ondernemers liggen op de overnamemarkt in 2023? Dan is de editie van 2023 met één druk op de knop te bestellen.