EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation: de winst vóór aftrek van rentekosten, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. Je berekent EBITDA door bij de nettowinst na belastingen de rente, belastingen en afschrijvingen weer op te tellen. Bij bedrijfsovernames, investeringen en financieringsaanvragen wordt EBITDA veel gebruikt, omdat het bedrijven onderling goed vergelijkbaar maakt.
Inhoud:
- Wat is EBITDA?
- Waarom is EBITDA belangrijk?
- Wat is de relatie tussen EBITDA en bedrijfswaarde?
- Hoe kun je EBITDA berekenen?
- Wat is het verschil tussen EBITDA en EBIT?
- Waar moet je op letten bij een waardebepaling met EBITDA?
Wil je jouw bedrijf waarderen? Check dan onze waarderingstools en ontvang een waarderingsrapport!
1. Wat is EBITDA?
EBITDA is de afkorting van een Engelse term, namelijk: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation (EBITDA). In het Nederlands vertaald: de winst vóór aftrek van rentekosten, belastingen, afschrijving en afboekingen. Het is in feite de brutowinst inclusief alle financiële aftrekposten (belasting, rente en afschrijvingen) en laat zien hoeveel kasstroom een bedrijf kan genereren.
2. Waarom is EBITDA belangrijk?
De EBITDA is een winstbegrip dat je in principe niet kan manipuleren en daarmee is het ook een goede maatstaf om bedrijven met elkaar te vergelijken. Het geeft de prestatie van een bedrijf goed weer, omdat het de inkomsten laat zien voordat de accountant en financiële aftrekposten eraan te pas zijn gekomen.
3. Wat is de relatie tussen EBITDA en bedrijfswaarde?
De EBITDA geeft ook een goede indicatie van de winstgevendheid en daarmee de waarde van een bedrijf. Voor de waardebepaling van een bedrijf wordt vaak de formule ‘EBITDA x multiple’ gebruikt, dus hoe groter de EBITDA, hoe hoger de waarde van het bedrijf. Hoewel het een indicatie van de waarde op een bepaald moment is, geeft het goed weer hoe een bedrijf ervoor staat.
Bovendien heeft de EBITDA ook weer invloed op de hoogte van de multiple zelf. Uit wetenschappelijk onderzoek is gebleken dat hoe kleiner een onderneming is, hoe groter de kans dat de verwachte vrije kasstromen niet zullen worden gerealiseerd. Kleine bedrijven zijn nu eenmaal volatieler en risicovoller.
TIP: Ieder half jaar wordt de Brookz Overname Barometer gepubliceerd met daarin de gemiddelde multiples per sector.
4. Hoe kun je EBITDA berekenen?
Ook zonder diepgaande economische kennis is het mogelijk om de EBITDA te berekenen. De nettowinst na belastingen is de basis van de berekening. Hieronder een voorbeeld hoe je vanuit de resultatenrekening tot die nettowinst komt.
Voorbeeld:
Netto-omzet € 1.000
-/- inkoopwaarde van de omzet € 350
= Bruto marge € 650
-/- Afschrijvingen € 50
-/- Diverse kosten € 200
= Operationeel resultaat € 400
-/- Saldo rentebaten en – lasten € 50
= Netto winst € 350
-/- Belastingen € 50
= Netto winst na belastingen € 300
Vanuit deze opstelling kun je vervolgens vrij eenvoudig de EBITDA berekenen:
Nettowinst € 300
+ Afschrijvingen/amortisatie € 50
= Cashflow € 350
+ Belastingen € 50
+ Rentebaten en -lasten € 50
= EBITDA € 450
In bovenstaande formule zijn verschillende termen opgenomen die misschien nog wat extra uitleg verdienen.
Netto winst: Dit is niets anders dan de netto-inkomsten van een onderneming. Op de winst- en verliesrekening staat de winst onderaan de berekening, als het nettoresultaat.
Rentebaten en -lasten: Onder de winst vind je de rente. Deze rente is afhankelijk van verschillende factoren, zoals het soort bedrijf en de tak waarin de onderneming actief is. In de financiële documenten vind je deze kostenpost onder de categorie niet-operationele kosten. Goed om te weten: kapitaalintensieve industrieën hebben vaak hogere rentelasten op de winst- en verliesrekening staan, vanwege directe hoge investeringen in fysieke activa. Denk aan de vliegtuigindustrie, chemische industrie en de scheepsbouw.
Belastingen: Voornamelijk relevant vanwege de wisselende tarieven. Het belastingtarief varieert van bedrijf tot bedrijf en is ook jaarlijks aan economische invloeden onderhevig. Op de winst- en verliesrekening vind je ook deze kostenpost in de sectie niet-operationele kosten.
Afschrijvingen & amortisatie: Deze beide posten pakken we even samen, omdat ze beide om waardevermindering draaien. Op de winst- en verliesrekening vind je de afboekingen onder bedrijfskosten. Bepaalde investeringen in kapitaal worden minder waard door het gebruik ervan, en dat dient te worden geregistreerd.
5. Wat is het verschil tussen EBITDA en EBIT?
Hoewel EBITDA en EBIT nogal eens door elkaar worden gebruikt, zijn ze niet gelijkwaardig. Bij EBIT ga je namelijk uit van het bedrijfsresultaat na afschrijvingen, waarbij de financiële resultaten en belastingen buiten beschouwing worden gelaten. In dit artikel op Brookz wordt dieper ingegaan op de verschillen tussen beide termen.
6. Waar moet je op letten bij een waardebepaling met EBITDA?
Los van de discussie over de waardebepaling met EBITDA, en de sterk uiteenlopende multiples, is het goed om te onthouden dat vuistregels niet in beton gegoten zijn. Als koper moet je bijvoorbeeld alert zijn op het feit dat vuistregels geen rekening houden met een specifieke situatie.
Ieder bedrijf is uniek. Kijk dus verder dan de vuistregels en doe gedegen onderzoek. Beoordeel het aan te kopen bedrijf, voordat je klakkeloos uitgaat van de vuistregels.
Veelgestelde vragen over EBITDA
Wat betekent EBITDA precies?
EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation: de winst van een bedrijf vóór aftrek van rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. Het is in feite de brutowinst inclusief alle financiële aftrekposten en laat zien hoeveel kasstroom een bedrijf zelf kan genereren, los van financieringskeuzes en boekhoudkundige afschrijvingen.
Hoe berekende je EBITDA vanuit de nettowinst?
Je telt bij de nettowinst na belastingen de afschrijvingen/amortisatie, de belastingen en de rentebaten en -lasten weer op. In het rekenvoorbeeld leidt een nettowinst na belastingen van €300 zo tot een EBITDA van €450 (300 + 50 afschrijving + 50 belasting + 50 rente).
Wat is het verschil tussen EBITDA en EBIT?
EBIT is het bedrijfsresultaat na afschrijvingen, waarbij financiële resultaten en belastingen buiten beschouwing blijven. EBITDA gaat een stap verder en telt ook de afschrijvingen en amortisatie weer bij de winst op. EBITDA ligt daardoor altijd op of boven het niveau van EBIT.
Waarom is de EBITDA-multiple lager bij kleinere bedrijven?
Wetenschappelijk onderzoek laat zien dat kleinere ondernemingen een grotere kans hebben dat de verwachte vrije kasstromen niet worden gerealiseerd. Kleine bedrijven zijn volatieler en risicovoller, wat koper vertaalt in een lagere multiple en dus een lagere bedrijfswaarde bij gelijke EBITDA.
Kun je EBITDA gebruiken om de waarde van elk bedrijf te bepalen?
EBITDA x multiple geeft een snelle indicatie van de bedrijfswaarde, maar de multiple verschilt sterk per sector en situatie en is niet in beton gegoten. Vuistregels houden geen rekening met bedrijfsspecifieke risico's, dus een koper moet altijd gedegen onderzoek doen voordat hij op de vuistregel alleen afgaat.
