Je bedrijf draait goed: het product of de dienst heeft zich bewezen, klanten zijn positief en de omzet groeit. Dan ontstaat vaak een nieuwe groeikans.
Misschien wil je een nieuwe markt betreden, extra commerciële slagkracht opbouwen of investeren in productontwikkeling. De huidige kasstroom ondersteunt de dagelijkse operatie maar onvoldoende voor de gewenste groei. Er is extra kapitaal nodig.
Veel ondernemers denken dan direct aan het aantrekken van een investeerder. Dat is logisch, maar uiteindelijk niet altijd de meest aantrekkelijke route.
Wat kost groeikapitaal écht?
Bij financiering ligt de focus vaak op zichtbare kosten zoals rente. Hierdoor lijkt het binnen halen van een investeerder soms aantrekkelijker dan een bancaire lening. Maar de werkelijke kosten van aandelenkapitaal zijn minder zichtbaar. En hoe zit het met de indirecte kosten zoals (doorloop)tijd, zeggenschap en toekomstige waarde?
Stel dat je €1 miljoen ophaalt tegen een ondernemingswaarde van €4 miljoen. Een investeerder ontvangt dan 20% van de aandelen. Groeit jouw onderneming in vijf jaar door naar een waarde van €20 miljoen, dan vertegenwoordigt dat belang €4 miljoen.
Dat maakt aandelenkapitaal niet verkeerd, maar wel belangrijk om af te wegen. Kapitaal ophalen betekent immers ook toekomstige waarde en zeggenschap delen.
Bancaire financiering: goedkoop kapitaal, volledige zeggenschap
Voor bedrijven met een bewezen trackrecord is een bancaire lening vaak de eerste optie. Het grootste voordeel is duidelijk: je behoudt alle aandelen en daarmee volledige zeggenschap.
Daarnaast zijn de financieringskosten doorgaans lager dan het rendement dat investeerders verwachten. De keerzijde is dat banken vooral kijken naar terugbetaalcapaciteit en dekking. Een bank wil zekerheid dat rente- en aflossingsverplichtingen voldaan kunnen worden. Wanner de groeiambities groter zijn dan de huidige financieringscapaciteit, dan ontbreekt vaak voldoende terugbetaalcapaciteit en dekking.
Wanneer onvoldoende zekerheden aanwezig zijn, kan een BMKB-financiering uitkomst bieden. Hierbij staat de overheid gedeeltelijk garant voor de lening, waardoor financiering soms alsnog mogelijk wordt.
De tussenweg: een converteerbare lening
Niet iedere onderneming met groeiambities past binnen de kredietcriteria van een bank. Tegelijkertijd is het soms te vroeg om direct aandelen te verkopen. Een converteerbare lening kan dan een interessante oplossing zijn. Een investeerder verstrekt eerst een lening die later kan worden omgezet in aandelen.
Het voordeel is dat een waardering niet direct hoeft te worden vastgesteld. Bij succesvolle uitvoering van de groeiplannen kan conversie plaatsvinden tegen een hogere bedrijfswaarde, waardoor verwatering beperkt blijft. Wel zijn duidelijke afspraken nodig over rente, looptijd en de voorwaarden waaronder omzetting plaatsvindt.
Meer dan alleen geld
Het verschil tussen een bank en een investeerder zit niet alleen in de kosten. Een bank wil rente en aflossing ontvangen. Een investeerder wordt mede-eigenaar en zal doorgaans betrokken willen zijn bij belangrijke strategische beslissingen. Bovendien vraagt een verkooptraject vaak meer tijd door onderhandelingen, waarderingsdiscussies en due diligence. Kijk daarom niet alleen naar de omvang van het kapitaal, maar ook naar de impact op de onderneming en ondernemer. Een investeerder brengt niet alleen kapitaal, maar ook relevante expertise, een netwerk en een langetermijnperspectief met zich mee. Daarnaast kan een investeerder in een later stadium ruimte bieden voor aanvullende investeringen.
De beste oplossing is vaak een combinatie
In de praktijk bestaat de optimale financieringsstructuur zelden uit één component. Vaak wordt een deel bancair gefinancierd, eventueel aangevuld met een converteerbare lening of aandelenkapitaal. Zo wordt voldoende kapitaal aangetrokken terwijl verwatering van aandelen wordt beperkt.
Als corporate finance adviseur helpen wij ondernemers bij het doorrekenen van scenarios, financieringsstructuren en gesprekken met banken en investeerders.
Uiteindelijk draait een financieringstraject niet om het ophalen van zoveel mogelijk geld. Het draait om het aantrekken van kapitaal tegen voorwaarden die passen bij de onderneming én haar ambities.
