Aanblijven van founders na een overname: waar moeten koper en verkoper op letten?

Pieter Verloop
Pieter Verloop, Marxman Advocaten
18 december 2024
Bij een doorrol van founders is juridisch maatwerk noodzakelijk. Door goed na te denken over structurering, zeggenschap en culturele synergie, voorkom je teleurstellingen.
header image

Na een overname blijven één of meerdere oprichters (founders) vaak actief in de onderneming. Regelmatig zien wij daarbij de combinatie met een rol als minderheidsaandeelhouder.

De koper wil deze ‘doorrollers’ graag aan boord houden; zij hebben de onderneming immers gebracht tot aan de verkoop en kennen deze van haver tot gort. Vaak willen founders ook nog een tijd doorwerken, al dan niet omdat een earn-out is afgesproken. Maar waar liggen belangrijke aandachtspunten?

Vennootschappelijke structuur 

Ten eerste is het zowel voor koper als verkoper van belang om te beoordelen hoe de ‘doorrol’ eruitziet. Op welk niveau wordt deelgenomen en is de deelname in gewone aandelen of andere producten? Hoeveel zeggenschap blijft er over voor de founders, in of buiten het bestuur? Het is aan te raden om daar goede afspraken over te maken.

Bij venture capital of private equity-kopers bestaat de kans dat de onderneming onderdeel gaat vormen van een groter geheel, als onderdeel van een buy and build strategie. Meestal wordt dan een (koop)holding gebruikt. Het kan voor founders aantrekkelijk zijn om een doorrol op het niveau van de holding te bedingen in plaats van in de ‘eigen’ werkmaatschappij. De founder profiteert dan optimaal van synergievoordelen en ook voor de koper werkt dit vaak beter.

Doordat de founders een belang krijgen in de groep, wordt er immers breder meegedacht. Dat moet dan wel te verenigen zijn met bijvoorbeeld earn-out structuren op dochterniveau; tegengestelde belangen binnen de groep kunnen namelijk tot discussie leiden. 

Aandeelhoudersovereenkomst 

Een goede aandeelhoudersovereenkomst is essentieel bij een doorrol. Denk aan minderheidsbescherming, maar ook aan afspraken over de rol van statutair bestuurder of het moment van stoppen met werken. 

Een founder kan actief blijven ondernemen als statutair bestuurder, of titulair directeur worden en zich vooral op bijvoorbeeld producttechniek richten. Bij de overname zullen afspraken zijn gemaakt over de risicoverdeling tussen koper en verkoper, in de vorm van garanties en vrijwaringen.

Een garantieclaim doet natuurlijk iets met de samenwerking van koper en verkoper in de onderneming. Denk daarom goed na over hoe de founder zijn betrokkenheid voortzet en wat zijn invloed kan zijn op de onderneming.

Cultuur en verandering van rol

Een goede overname valt of staat tenslotte met een gedegen onderzoek naar de cultuur van de over te nemen vennootschap, zeker als integratie van ondernemingen moet plaatsvinden. In de praktijk krijgen strategische, commerciële, financiële en juridische onderwerpen voldoende aandacht, maar synergie van mens en cultuur sneeuwt soms onder. Dit terwijl het essentieel kan zijn om tot een succesvol overnametraject te komen en de strategische doelen te bereiken die met de overname beoogd zijn.

In aanvulling daarop moet men zich realiseren dat de rol van de founders zal wijzigen. De founder zal zich bijvoorbeeld aan bepaalde plannen moeten houden of goedkeuringen nodig hebben. Niet iedere oprichter kan daar goed mee omgaan. Denk aan de instap van een succesvolle MKB onderneming in een fondsstructuur of zelfs een beursgenoteerde onderneming, waar veel meer met rapportages en protocollen gewerkt wordt. 

Conclusie

In deze expertbijdrage zijn enkele aandachtspunten van de doorrol van founders geduid. Bij een doorrol van founders is juridisch maatwerk noodzakelijk. Door goed na te denken over structurering, zeggenschap en culturele synergie, voorkom je teleurstellingen.

Partijen moeten samenwerken, maar staan als koper en verkoper tot op zekere hoogte ook tegenover elkaar. Zeker de koper die niet actief meewerkt in de onderneming zoals een investeerder, zal de founders tevreden willen houden, maar hen ook willen houden aan contractuele afspraken. Op die tegenstelling kunnen en moeten partijen zoveel mogelijk anticiperen, met behulp van hun adviseurs. 

Geschreven door
Pieter Verloop, Marxman Advocaten

Pieter Verloop is senior advocaat en teamvoorzitter M&A bij Marxman Advocaten. Zijn expertise ligt op het gebied van ondernemingsrecht met een focus op fusies en overnames, investeringen en corporate litigation. Hij is verantwoordelijkheid voor juridisch en strategisch advies bij fusies en overnames en ondernemingsrechtelijke geschillen.

Nieuwste verhalen