De laatste jaren gebruiken buitenlandse private equity-partijen Nederland steeds vaker als startpunt voor een buy-and-build-strategie: eerst een sterk ‘platform’ overnemen om deze dan vervolgens snel te laten groeien door aanvullende overnames.
Voor MKB-ondernemers die willen verkopen is dit een opsteker. Want als er meer gegadigden zijn, kan dat een prijsopdrijvend effect hebben. Echter, het uiteindelijke succes hangt sterk af van een goede integratie en heldere afspraken.
Buy-and-build in het kort
Bij buy-and-build draait het om (niet-organische) groei: een platformbedrijf neemt (meestal) kleinere ondernemingen over en integreert deze stapsgewijs. De waarde komt niet alleen uit omzetgroei (bijvoorbeeld via cross-selling), maar ook uit kostenbesparingen door synergiën en uit een mogelijke ‘multiple uplift’.
Deze hogere waarderingsmultiple kan ontstaan doordat een groter en professioneler geheel aantrekkelijker is voor een volgende koper. De overnames voor het platform kunnen plaatsvinden binnen dezelfde sector of juist aanpalend, via aanvullende diensten of producten die de onderneming versterken.
Waarom Nederland?
Nederland is een aantrekkelijk investeringsklimaat voor buitenlandse investeerders vanwege een combinatie van markt- en locatievoordelen. Nederland heeft een relatief stabiele economie, wat helpt bij het bouwen van lange termijn platforms, terwijl de sterke technologie- en innovatiesector extra groeikansen biedt. Daarnaast maakt de strategische ligging van Nederland het land een logische uitvalsbasis voor verdere Europese expansie.
Maar natuurlijk ook de prijs voor Nederlandse bedrijven. Deze ligt vaak lager dan in de ons omliggende landen. Buitenlandse private equity-partijen richten zich daarbij vooral op sectoren met structurele groei en stabiele cashflows, zoals IT, software en technologie (met name SaaS), accountancy, installatiebranche, gezondheidszorg en de energietransitie. Veel van de buitenlandse PE-partijen die in Nederland actief zijn, zijn afkomstig uit Scandinavië, België, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk.
Wat betekent dit voor de (MKB-)verkoper?
Voor ondernemers die een verkoop overwegen kan een buitenlandse private equity-partij een positieve impact hebben op zowel het verkoopproces als de dealstructuur. Door de extra belangstelling uit het buitenland ontstaat vaak een competitiever biedingsproces, wat de kans op een aantrekkelijke prijs en voorwaarden vergroot.
Wat wel verandert bij dit soort transacties is de dealopzet: vaker wordt gevraagd om een herinvestering van de verkopende aandeelhouders. De ondernemer ontvangt voor de verkoop van zijn aandelen een groot deel in cash, maar herinvesteert ook een deel van de opbrengst in het nieuwe platform. Percentages qua herinvestering liggen veelal tussen de 15% en 30% van de koopsom. Daarmee kan de verkoper ook meedelen in een eventuele volgende waardestap, bijvoorbeeld bij een verkoop van het gehele platform op termijn. (Buitenlandse) private equity-partijen zien een dergelijke herinvestering als een vorm van risicoreductie. Het brengt namelijk de belangen op één lijn, vergroot de betrokkenheid en wordt gezien als signaal van vertrouwen in de (eigen) onderneming.
Kortom, een investering vanuit een buitenlandse private equity-partij kan de verkoopopbrengst vergroten, zolang de integratie realistisch is en de afspraken rondom herinvestering, zeggenschap en verkoop op termijn vooraf duidelijk zijn vastgelegd.
