Overspannen prijsverwachtingen, het belang van ESG-proof zijn en waarom een pre-exit de voorkeur geniet boven een volledige overname. Een gesprek met drie investeerders over de laatste trends en ontwikkelingen op de overnamemarkt. ‘De pijplijn is een stuk beter gevuld dan een half jaar geleden.’
Aan tafel schuiven drie private equity-investeerders: Bernhard Coppens (MKB Fonds), Daan Freriks (Committed Capital) en Robert Falk (Bencis), alle drie werkzaam bij participatiemaatschappijen die zich met hun investeringen richten op MKB-bedrijven met een operationeel resultaat van tussen de 1 en 50 miljoen euro. Maar daar houdt de vergelijking ook wel zo’n beetje op. Want waar Coppens en Freriks zich vooral richten op deals aan de onderkant van de MKB-markt, concentreert Falk zich vooral op investeren in grotere bedrijven in het MKB.
Het afgelopen jaar hebben de investeerders ook weer de nodige proposities voorbij zien komen. Maar daarvan hebben ze er een groot deel afgewezen, omdat ze het gevoel hadden dat de prijsverwachtingen van ondernemers vaak te hooggespannen waren. Want daarover zijn de investeerders het wel eens: het jaar 2024 zal zeker niet de boeken ingaan als één van de beste jaren ooit voor de M&A-markt.
Dat de overnamemarkt haperde in 2024, kwam deels omdat ondernemers vaak te hoge prijsverwachtingen hadden, terwijl ondertussen de marges onder druk stonden vanwege stijgende bedrijfskosten. En dat leidde er weer toe dat ondernemers al die mooie verwachtingen vaak niet wisten waar te maken. Falk: ‘Ondernemers zagen 2022 en 2023 vaak als nieuwe basislijn voor winstgevendheid, maar inmiddels blijkt dat deze verwachtingen niet duurzaam waren.’
Het jaar ligt alweer bijna achter ons. Hoe kijken jullie terug op de overnamemarkt in 2024?
Coppens: ‘De eerste helft van 2024 verliep moeizaam. Het aanbod van deals was niet alleen beperkt in kwantiteit, maar ook de kwaliteit liet te wensen over. Veel bedrijven zagen hun winstgevendheid onder druk staan, vooral door stagnerende omzet, hogere bedrijfskosten door inflatie en stijgende personeelskosten. Gelukkig zien we in de tweede helft van 2024 weer een lichte verbetering in de overnamemarkt.’
Freriks: ‘Ook wij hadden begin 2024 al vrij snel door dat de M&A-markt aan het afkoelen was. Maar eigenlijk zag je dat al aan het eind van 2023, toen er door verkopers een heel ambitieuze EBITDA werd neergelegd in processen. Niemand had er toen meer een idee van wat het nieuwe normaal was. Bijvoorbeeld wat normaal was in de supply chain qua kosten. Niemand had daar nog enig benul van, waardoor je in het derde kwartaal van 2023 ineens met heel teleurstellende resultaten te maken kreeg. Daardoor werden toen de verwachtingen voor 2024 al wat getemperd.’
Falk: ‘Je zag dat er eind 2023 en begin 2024 vaak heel hoge prijsverwachtingen waren bij verkopers. Er dringt nu eigenlijk pas door dat 2022 en 2023 misschien wel abnormaal goede jaren waren waarin veel bedrijven profiteerden van doorgevoerde prijsverhogingen, terwijl de kosten van grondstoffen, andere materialen en logistiek normaliseerden. Deze cocktail leidde tot uitzonderlijk hoge marges die in veel gevallen onhoudbaar bleken. Met alle gevolgen van dien voor de overnamemarkt.’
Je las een fragment uit het rondetafel-interview met drie investeerders en is in zijn geheel te lezen in de Brookz 500. Ben je benieuwd welke kansen en bedreigingen er voor ondernemers liggen op de overnamemarkt in 2025? Dan is de editie van 2025 met één druk op de knop te bestellen.
