Het belang van werkkapitaal en cash & debt free bij bedrijfsverkoop

Wat betekenen de termen werkkapitaal en cash & debt free in relatie tot het verkopen van je bedrijf?
header image

27 februari 2023, Ben Schellekens, O-twee CF

Bij een verkoop van een onderneming worden verschillende termen gebruikt zoals werkkapitaal en cash & debt free, dat de brug van ondernemingswaarde naar aandeelhouderswaarde bepaald. In deze expertbijdrage wordt het belang van deze termen besproken bij een verkoop van een onderneming.

Om de standen van het werkkapitaal en cash & debt free te bepalen, is het belangrijk dat de methode van het closing-mechanisme bekend is in de LOI (intentieovereenkomst) en SPA (koopovereenkomst) evenals de definities van het werkkapitaal en cash & debt items. Het meest gebruikelijke closing mechanisme is locked-box. Dit betekent dat de balansdatum vóór de leveringsdatum ligt. Hierdoor zijn de balansposten bekend tijdens de overdracht bij de notaris. 

Werkkapitaal

Over het algemeen komen de volgende posten naar voren in het werkkapitaal:

Nieuwe grafiek O-twee

Transacties gaan vaak uit van een normaal niveau van werkkapitaal. Een normaal niveau van werkkapitaal is vaak het gemiddelde werkkapitaal van de laatste twaalf maanden. Een normaal niveau van werkkapitaal wordt vergeleken met het werkkapitaal op de effectieve datum. 

Op de volgende wijze vindt de verrekening van werkkapitaal plaats in de meeste transacties: 

  • Wanneer het gemiddelde van de laatste twaalf maanden van het werkkapitaal hoger is op effectieve datum dan betaald de verkoper het verschil aan de koper. 
  • Bij een lagere werkkapitaal dan het gemiddelde van de laatste twaalf maanden dan betaalt de koper het verschil aan verkoper.

Net cash & debt

De meeste transacties vinden plaats o.b.v. een cash- en schuldenvrije (cash- & debt free) basis. Net debt/cash bestaat uit de debt, cash en overige items welke het karakter van debt of cash hebben.

Overige items hebben meestal 1 of meer van deze kenmerken:

  • De toekomstige kasinstroom of –uitstroom is niet operationeel
  • De accounting is onder EBITDA
  • Vorderingen en schulden gerelateerd aan normalisaties in EBITDA


Voorbeelden van overige cash & debt free items:

  • Te betalen/vorderen vennootschapsbelasting
  • Achterstallige debiteuren
  • Financiële vorderingen
  • Niet-terugkerende en niet-operationele debiteuren conform de EBITDA normalisaties
  • Niet voortgezette activiteiten
  • Te betalen financiële schulden zoals dividend, boeterente, rente etc.
  • Achterstallige betalingen van crediteuren
  • Investeringscrediteuren
  • Uitgestelde omzet
  • Achterstand in investeringen
  • Te betalen eenmalige bonussen
  • Niet vrij verkrijgbare liquide middelen
  • Eenmalige of ongebruikelijke items zoals nog te betalen herstructureringskosten
  • Transactiekosten verkoper
  • Schulden voor claims


De uitkomst van een net debt/cash analyse heeft in de meeste transacties directe impact op de koopprijs.

  • Net cash > hogere koopprijs
  • Net debt > lagere koopprijs


Oftewel wanneer op effectieve datum meer cash dan debt aanwezig is in de onderneming ontvangt de ondernemer meer voor zijn aandelen dan visa versa. Items in net debt/cash worden vaak onderhandeld tussen koper en verkoper.

Een ondernemer kan zijn ondernemerswaarde en aandeelhouderswaarde verhogen voordat het verkooptraject wordt gestart van zijn onderneming. Het optimaliseren van het werkkapitaal en cash & debt items heeft een langere periode nodig. 

Om het werkkapitaal te verbeteren kan de onderneming de betalingstermijnen van debiteuren verlagen of crediteuren juist verhogen. Bij aanwezigheid van voorraad in een onderneming zorgt dit voor enige complexiteit. De onderneming wilt geen nee verkopen aan (potentiële) klanten maar te veel voorraad kan leiden tot incourantheid.  Door een voorraadanalyse uit te voeren over een langere periode kan dit leiden naar een geoptimaliseerde voorraad in de toekomst. Dit bevordert het werkkapitaal van de onderneming.


Ben Schellekens, O-twee CF

Binnen O-twee Corporate Finance ben ik verantwoordelijk voor de planning en coördinatie van de Due Diligence opdrachten.

De nieuwe Brookz 500 is er!

De Brookz 500 (editie 2024) is de ultieme jaargids van 292 pagina's met een overzicht van de belangrijkste adviseurs, investeerders, financiers en overige dienstverleners in de Nederlandse MKB-overnamemarkt.

Een waardevolle uitgave die op het bureau van geen enkele ondernemer, investeerder of MBI'er met overname- of verkoopplannen mag ontbreken!

Adviseur Zoekmachine

Keuze uit ruim 250 kantoren met specialisme in bedrijfsovername, waardebepaling, fiscaal/juridisch advies, corporate recovery, financiering en mediation.

Gerelateerde artikelen

Internationaal verkopen? Houd hier rekening mee

We zien het steeds vaker: Nederlandse ondernemers die hun bedrijf overdragen aan een internationale koper.

lees meer >

Is mijn bedrijf verkoopklaar?

Is jouw bedrijf verkoopklaar?

lees meer >

De medewerkersparticipatie

Een steeds vaker voorkomende vorm van overname is de verkoop van aandelen aan medewerkers. Maar hoe werkt dat?

lees meer >