Vooruitblik 2024 door 3 overname-adviseurs: 'Per saldo ziet 2024 er nog steeds goed uit'

Hoewel er geen sprake is van een recessie, hebben sommige sectoren het wel lastiger dan voorheen. Drie overname­ adviseurs over de voor­ en nadelen van earn­-outs en vendor loans als financieringsvorm en de voortdurende opmars van private equity in het MKB. ‘Het geld van investeerders moet nu eenmaal renderen.'

Van enige mineur is bij de drie geroutineerde M&A-professionals die aanschuiven op het kantoor van Brookz in Amsterdam absoluut geen sprake. Ze hebben tot nu toe alle drie een meer dan uitstekend jaar achter de rug en dus is de stemming zelfs opperbest te noemen. Toch zijn ook zij niet blind voor wat er in de wereld om hen heen gebeurt en de invloed die dat heeft op de overnamemarkt.

Want je kan volgens de adviseurs moeilijk zeggen dat op dit moment alle seinen op groen staan voor de overnamemarkt. In sectoren als heathcare en ICT lopen de transacties nog steeds lekker door. Maar in de bouw en bij hun toeleveranciers is het bijvoorbeeld al een stuk lastiger om op dit moment een bedrijf te verkopen. Na een paar uitstekende jaren worden in deze sector de zaken vaak iets te rooskleurig voorgesteld met als gevolg dat de prognoses niet worden gehaald. En dat is tijdens het onderhandelingsproces vaak een potentiële dealbreker.

Daarnaast spelen zaken als de oorlog tussen Rusland en Oekraïne, de aanhoudende stikstofdiscussie die zorgt voor verdeeldheid in Nederland, de hoge inflatie en de snel oplopende rente een negatieve rol. Het leidt in ieder geval tot onzekere economische vooruitzichten en daardoor tot een meer afwachtende houding bij kopers.

Caspár Bijleveld van Rembrandt M&A merkt op dat strategische partijen wat terughoudender zijn geworden en minder koopwoede hebben gekregen door de stijgende rente en door de onzekere economische vooruitzichten. Dit in tegenstelling tot private equity, waar het allemaal nog wel meevalt, alhoewel ook zij een iets meer kritische houding hebben aangenomen. Bijleveld: ‘Private equity heeft nog steeds enorm veel geld en die willen gewoon nog steeds mooie bedrijven kopen en add-ons doen. Zeker private equity-partijen met een horizon van langer dan vijf tot zeven jaar zijn over het algemeen wel bereid om door de dip heen te investeren.’

Ook Friso Kuipers van AenF Partners constateert dat private equity nog steeds zeer actief is en aanhoudend een belangrijke driver vormt voor de Nederlandse overnamemarkt. Kuipers: ‘Ik denk dat private equity misschien wel goed is voor vijftig procent van de transacties die wij doen. Dan heb ik het over strategen die ofwel door private equity ondersteund worden of over private equity dat bedrijven rechtstreeks koopt.’

Volgens Robert de Vries van De Vries & Partners moet het geld dat private equity heeft gewoon renderen en dat verklaart deels waarom deze investeerders zo actief blijven op de Nederlandse overnamemarkt. De Vries: ‘Er is nog steeds verschrikkelijk veel geld in de markt. Daar profiteert private equity van en dat geld moet door hen nu eenmaal aan het werk worden gezet.’

In hoeverre is de stemming op de Nederlandse overnamemarkt op dit moment veranderd als je het vergelijkt met een jaar geleden?

Bijleveld: ‘De huidige omstandigheden kunnen een trigger zijn voor sommige ondernemers om hun bedrijf te verkopen. Dat zijn ondernemers die al eerder met een bankencrisis te maken hebben gehad of de coronacrisis hebben meegemaakt. Zij kiezen nu liever eieren voor hun geld en willen hun bedrijf verkopen. En dan speelt ook het veranderende politieke klimaat een rol. Ook dat kan voor sommige ondernemers de aanleiding zijn om hun bedrijf te verkopen.’

Kuipers: ‘Wat de stemming veranderd heeft, is dat prognoses en budgetten niet worden gehaald. Dat betekent dat sommige verkoopprocessen on-hold worden gezet of dat bedrijven uiteindelijk voor een lagere prijs verkocht worden. Dat geldt bijvoorbeeld voor de industrie en hun toeleveranciers. Dat is wel een groot verschil met vorig jaar toen de prognoses nog wel allemaal prima werden gehaald.’

De Vries: ‘Wat opvalt is dat er, met dank aan private equity, toch nog steeds een behoorlijke consolidatieslag gaande is in bepaalde sectoren. En omdat er nog steeds zoveel geld is bij investeerders, worden de prijzen ook steeds behoorlijk opgeschroefd. Denk bij die consolidatieslag bijvoorbeeld aan ICT, zowel in software-ontwikkeling als bij werkplekbeheer, maar ook aan dierenklinieken en tandartspraktijken die worden samengevoegd. Accountancy is er ook een mooi voorbeeld van. Daar vindt momenteel ook een serieuze consolidatieslag plaats.’

Je las een fragment uit het rondetafel-interview met drie overname-adviseurs en is in zijn geheel te lezen in de Brookz 500. Ben je benieuwd welke kansen en bedreigingen er voor ondernemers liggen op de overnamemarkt in 2024? Dan is de editie van 2024 met één druk op de knop te bestellen.